ZN · 沪锌

价格收于5日均线附近24705元/吨，日内波动区间24600-24740元/吨，整体呈现窄幅震荡格局。技术指标数据虽有不足，但从均线系统观察，短期均线趋于粘合，价格在24700元/吨一线获得支撑，上方25000元/吨存在阶段性压力。

国内炼厂原料冬季储备已启动，炼厂更倾向采购国产锌精矿，国产矿采购竞争加剧。国内外锌精矿加工费均明显下跌，国内炼厂利润收缩，预计后续产量将受到抑制。现货市场下游按需采购为主，整体成交平稳。

主力合约ZN2607多头持仓40,186手（-3,666），空头持仓36,956手（-2,319），净持仓+3,230手，维持净多头格局。净多头前五席位东证（+6,015）、国泰君安（+4,651）、高盛（+2,285）等仍保持较大净多单，主流机构对短期行情仍持谨慎偏多态度。

上游锌矿进口量因内外比价走差而下滑，中国进口锌精矿亏损扩大。炼厂原料冬季储备启动，国产矿采购竞争加大，产业链成本支撑逻辑仍在。下游镀锌、氧化锌等消费领域表现平稳，但整体需求力度有限。

财政部明确2026年继续实施更加积极的财政政策，扩大财政支出盘子，继续支持消费品以旧换新，宏观政策面对大宗商品形成阶段性支撑。

内外锌精矿比价继续走差，中国进口锌精矿亏损扩大，导致锌矿进口量下滑。进口窗口收窄对国内供应形成一定约束，利好国内锌价运行。

盘面多空减仓观望为主，主力资金仍维持净多头持仓，产业套保盘相对稳定。投资者对后市的分歧集中在需求恢复节奏及宏观政策实际效果上，整体情绪偏谨慎。

需关注海外宏观政策变化、冶炼厂开工率波动、锌矿供应恢复情况及国内消费需求实际表现。若宏观预期转弱或消费持续低迷，可能对价格形成压制。