ZN · 锌

日盘收24360元，跌破5日均线但仍站上10日均线24250元支撑位，KDJ三线向下发散但J值已接近超卖区2470，夜盘反弹至24630元显示24200-24300区间存在买盘承接。

基差方面，沪锌现货维持小幅升水格局；库存方面，炼厂原料冬季储备启动，国产锌精矿采购竞争加大，国内外加工费明显下跌，国内炼厂利润收缩[3]，预计后期精炼锌产量将明显下降，支撑中长期价格。

持仓龙虎榜显示，多头51,934手(-2,256)减仓，空头49,166手(-2,576)同样减仓，净持仓+2,768手维持净多头格局，净多头前5东证(+6250)、国泰君安(+3504)、国信(+2319)等主力仍偏多[1]。

上游锌精矿供应偏紧，内外比价走差导致进口亏损扩大，炼厂原料冬季储备已启动[3]；下游镀锌、锌合金等需求相对平稳，但受宏观政策支持消费品以旧换新提振[3]，中长期需求预期向好。

2026年继续实施更加积极的财政政策，扩大财政支出盘子，继续支持消费品以旧换新[3]，有助于带动锌下游镀锌、合金等终端需求。

锌矿进口量下滑，因内外比价继续走差，中国进口锌精矿亏损扩大[3]，预计短期进口量仍将维持偏低水平。

日盘下跌0.12%后夜盘反弹0.61%，多空分歧明显加大，多头主力东证、国泰君安等仍维持净多头持仓[1]，市场情绪整体偏多但短期存在分歧。

需关注宏观政策实际落地效果、炼厂开工率变化、LME锌价波动对内盘的传导效应，以及锌矿进口政策动态。