CU · 沪铜

日K线收小阳线，价格站上5日均线，MACD绿柱收窄但仍处于零轴下方运行，KDJ指标J值拐头向上，短期技术性修复特征明显。上方105640元/吨构成短期压力，下方104830元/吨为日内支撑，整体仍处于近期震荡区间内运行。

现货市场方面，电解铜升贴水维持平水附近，下游逢低采购意愿略有回升但整体需求仍显疲软。冶炼厂产能利用率维持高位，供应端压力犹存。库存方面，基于已知期货市场持仓数据推算，CU2607合约多空双方合计持仓约167,828手，实物交割压力较前期有所缓解。

主力合约多空双方同步减仓，多头减仓8,176手至81,977手，空头减仓9,740手至85,851手，净空头寸小幅缩窄至3,874手。净多头前五席位合计增持28,797手，其中国泰君安大幅净多12,283手，显示头部多头资金逢低布局意愿增强。

上游铜精矿TC/RC费用维持低位，冶炼利润被压缩，供应端存收缩预期；中游电解铜产量稳定，进口铜补充国内市场；下游铜材企业开工率分化，线缆需求相对稳定但板带箔需求偏弱。

国内稳增长政策持续推进，财政端对基建投资支持力度加大，宏观预期边际改善但传导至实体需求仍需时间。

基于当前汇率及比价因素，进口铜窗口维持开启状态，5月份电解铜进口量同比保持增长态势，进口资源对国内价格形成一定压制。

日内价格反弹令市场情绪有所回暖，但投资者对后续需求恢复力度仍存疑虑，整体情绪偏向谨慎观望。

需关注美联储货币政策走向、美元指数波动、国内库存变化及终端消费复苏节奏。