ZN · 沪锌

今日价格收于24130元/吨，下跌1.11%，日内波动区间24070-24535元，波幅465元。技术指标数据虽有不足，但从价格走势看，跌破5日均线，短期均线系统可能死叉向下，24000元一线存在技术性支撑。

多空因素交织。基本面上游锌矿进口量下滑，因内外比价继续走差，中国进口锌精矿亏损扩大；国内炼厂原料冬季储备已启动，更倾向采购国产锌精矿，但炼厂采购国产矿竞争加大，国内外加工费均明显下跌，国内炼厂利润收缩，预计产量将明显下降。基本面呈现"供应收缩预期"与"需求疲软"的博弈格局。

主力合约ZN2608多空持仓分化，多头68,171手(-993)，空头62,071手(-34)，净持仓+6,100手，维持多头格局。净多头前五席位合计净多单21,215手，其中东证净+6367手、中粮净+4716手，显示主流资金仍偏多。

锌精矿供应趋紧，加工费下行，冶炼端利润承压。仓单数据显示锌仓单合计29,638手(-77)，小幅下降。下游镀锌、氧化锌等消费领域尚未看到明显起色，需求端支撑有限。

宏观政策释放积极信号，2026年继续实施更加积极的财政政策，扩大财政支出盘子，继续支持消费品以旧换新，长期有利于锌下游需求恢复。

中国锌精矿进口量下滑，内外比价走差导致进口亏损扩大，预计短期进口量难有明显回升，对国内供应形成一定约束。

基本面对峙明显，多空双方在24000-24500元区间展开博弈。SMM分析认为基本面多空交织，沪锌维持区间震荡，市场观望情绪浓厚。

需关注海外锌矿复产进度、国内炼厂检修情况、终端消费复苏力度及宏观政策实际落地效果。