ZN · 沪锌

日K线收十字星，显示多空博弈僵持。价格运行于5日均线23900上方，但24050一线存在短期压力。MACD指标红柱略有收窄，KDJ运行至中位区域方向不明。技术指标数据不足，但结合价格形态来看，短期维持高位震荡概率较大，支撑位23700，压力位24100。

国内炼厂原料冬季储备已启动，更倾向采购国产锌精矿，国内外加工费明显下跌，炼厂利润收缩预期增强。库存方面，锌仓单合计31,091手(-503)，实盘压力略有缓解。现货市场，长江有色26日锌价续跌，但逢低询价增多反映下游逢低采购意愿存在。

ZN2608合约多头持仓77,795手(-121)，空头73,914手(+3,166)，净持仓+3,881手。净多头前五为东证、浙商、国信、东吴、东亚，合计持仓约19,012手；净空头前五为国投、中信、建信、国泰君安、云晨，合计持仓约18,629手。多空双方持仓相对均衡，但空头增仓积极，需警惕后续抛压。

上游锌矿进口量下滑，内外比价走差导致进口亏损扩大，国产矿竞争加剧。冶炼端，炼厂利润收缩预计将影响后续产量释放。下游镀锌、氧化锌等终端消费处于淡季，需求端支撑有限。

财政部明确2026年继续实施更加积极的财政政策，扩大财政支出盘子，继续支持消费品以旧换新。宏观政策面对有色金属需求预期有一定支撑，但具体传导需要时间。

中国锌精矿进口量下滑，因内外比价继续走差导致进口亏损扩大。这一趋势短期可能延续，利好国内锌价但抑制进口供应。

投资者观望情绪浓厚，价格横盘整理反映市场分歧。现货市场逢低询价增多，说明下方存在一定买盘支撑，但整体交投谨慎。

需关注海外宏观波动风险，美元走势对锌价影响较大。炼厂减产进度、终端消费回暖力度不及预期也可能构成下行压力。