ZN · 沪锌

日K线收于24470元/吨，涨幅2.19%，最高触及24505元/吨，最低下探23940元/吨，波动幅度适中。价格站上24400元/吨整数关口，短期均线系统或呈现多头排列迹象，但技术指标数据不足，难以进行更深入的MACD、KDJ等指标分析，建议关注后续价格企稳情况。

财政部明确2026年继续实施更加积极的财政政策，扩大财政支出并支持消费品以旧换新，宏观需求预期边际改善。基本面呈现供应收缩格局：上游锌矿进口量下滑，内外比价走差导致进口锌精矿亏损扩大；国内炼厂原料冬季储备启动，更倾向于采购国产锌精矿，但国产矿采购竞争加剧，国内外加工费均明显下跌，炼厂利润收缩，预计产量将明显下降。

持仓龙虎榜显示，多头持仓73,535手（减少4,205手），空头持仓65,839手（减少7,395手），净多头持仓+7,696手。主力席位中，东证期货净多单+4,913手，中粮期货净多单+3,387手，中泰期货净多单+3,383手，显示主流资金仍偏多。空头主力建信期货净空单-4,006手，国投期货净空单-3,943手，空头平仓意愿较强。

锌仓单合计30,667手，减少424手，库存小幅下降。产业链上游锌矿供应收紧，加工费下跌传导至炼厂端，炼厂利润收缩将抑制后期开工率，供应端收缩预期对价格形成支撑。下游需求受益于财政政策刺激预期，但实际消费改善仍待观察。

财政政策持续释放积极信号，2026年将继续实施更加积极的财政政策，扩大财政支出盘子，并继续支持消费品以旧换新有望带动锌下游镀锌、合金等消费领域需求。

受内外比价继续走差影响，中国进口锌精矿亏损扩大，锌矿进口量下滑。进口窗口关闭导致国内供应进一步依赖国产矿源，加剧国产矿采购竞争。

日内涨幅2.19%提振市场做多情绪，净多头持仓增加表明投资者对短期行情偏乐观。但需注意多头减仓4,205手、空头减仓7,395手，部分多头获利了结可能带来短期抛压。

需关注海外宏观波动风险，若美联储政策收紧或全球需求复苏不及预期，将压制有色金属整体表现。国内炼厂实际减产幅度、下游消费复苏力度仍需数据验证。