ZN · 沪锌

日盘收于24700元，较当日最低价24675仅高25点，收出带长上影线小阴线。最高价24945与收盘价价差达245点，显示上方压力明显。技术指标数据不足，暂无法判断MACD及KDJ形态，但从价格结构看，短期承压于24945一线，支撑关注24675。

市场新闻显示七地锌锭库存总量为26.48万吨，库存高企对价格构成压力。上游锌矿进口量下滑，因内外比价走差，中国进口锌精矿亏损扩大。国内炼厂冬季原料储备已启动，倾向采购国产矿，采购竞争加剧，导致国内外加工费明显下跌，炼厂利润收缩，预计产量将下降，这为中长期提供成本支撑。

ZN2608合约持仓龙虎榜显示净持仓为+6,465手（多头占优）。多头持仓58,829手减少3,904手，空头持仓52,364手减少930手，多头减仓幅度远大于空头，表明多头主力在主动获利或止损离场，市场看涨情绪有所减弱。净多头前五中，东证期货净多+5,160手，东亚期货净多+2,766手；净空头前五中，国投安信净空-3,194手，国贸期货净空-2,500手。

库存端，锌仓单合计32,464手，较前一交易日增加1,177手，显示交割库库存增加，现货市场供应压力增大。作为重要库存指标，七地锌锭库存26.48万吨处于相对高位，与仓单增加共同印证短期供应宽松格局，压制现货价格及近月合约。

宏观层面，财政部指出2026年继续实施更加积极的财政政策，扩大财政支出盘子，继续支持消费品以旧换新。该政策利好下游家电、汽车等终端消费领域，有望提振中期锌需求预期。当前政策面信号偏正面。

基于新闻数据，上游锌矿进口量出现下滑，主因内外比价走差，导致中国进口锌精矿亏损扩大。这一趋势将减少海外锌矿的流入，国内冶炼厂采购转向国产矿，但国产矿竞争加剧。进口下滑会收紧国内原料供应，对锌价形成长期利多支撑。

市场情绪整体偏谨慎。价格方面，日盘收跌0.66%，且多头主力减仓幅度显著大于空头，显示获利了结情绪浓厚。库存高位叠加仓单增加，现货端压力传导至期货市场。市场对于短期供应宽松的担忧，压过了矿端进口减少的长期利好。

主要风险因素包括：1）海外宏观情绪波动及美元指数走强对有色金属的压制；2）下游消费复苏不及预期，导致库存去化缓慢；3）国内炼厂开工率变化及矿山复产节奏；4）进口矿利润修复后，进口量超预期回升。