ZN · 沪锌

日K线收小阳线，价格站上5日均线24700上方，24700-24800区间形成短期支撑平台。上方25000整数关口存在明显抛压，MACD指标红柱略有放大但开口收窄，KDJ三线于50附近粘合，短线方向不明。技术面显示24700-25000区间窄幅震荡为主。

七地锌锭库存总量为26.48万吨，库存压力依然较大。现货市场下游按需采购为主，升贴水报价平稳。炼厂利润在加工费下跌背景下持续收缩，部分中小炼厂已有减产意愿，但短期产量释放仍维持高位，基本面呈现供需两弱格局。

主力合约ZN2608净多头持仓+6,876手，多头减仓2,597手，空头减仓1,843手。净多头前五大席位合计净多单18,074手，东证期货净多单+6,752手居首，主力资金仍维持偏多思路。锌仓单增加50手至30,114手，仓单压力小幅增加。

上游锌矿进口量下滑，因内外比价继续走差，中国进口锌精矿亏损扩大。国内炼厂原料冬季储备已启动，更倾向采购国产锌精矿，炼厂采购国产矿竞争加大，国内外加工费均明显下跌。炼厂利润收缩预计将导致后期产量下降，产业链供应端存在收缩预期。

财政部明确2026年继续实施更加积极的财政政策，扩大财政支出盘子，继续支持消费品以旧换新。宏观政策暖意对锌价形成一定支撑，但具体落地效果仍待观察。

内外比价走差导致锌精矿进口亏损扩大，进口量下滑。出口方面，锌锭及锌制品出口维持平稳，净进口格局延续。

多空双方分歧加大，净多头小幅回落但仍保持优势。产业客户逢高套保意愿增强，现货市场观望情绪浓厚，整体市场情绪偏谨慎。

需关注海外宏观政策变化、美元指数走势、锌矿供应恢复情况及国内消费复苏力度。短期警惕价格冲高回落风险。