ZN · 沪锌

日K线收小阳线，价格运行于24680-24930元区间。均线系统显示5日均线上穿10日均线形成金叉，短期多头格局初现。24700元附近存在技术性支撑，25000元为短期重要压力位。KDJ指标金叉向上，MACD红柱略有放大，技术面偏多但动能不足。

供应端，内外锌精矿比价走差导致进口亏损扩大，锌矿进口量下滑。国内炼厂原料冬季储备已启动，但更倾向采购国产矿。国内外加工费均明显下跌，炼厂利润收缩，预计产量将明显下降。需求端，下游镀锌、氧化锌企业开工平稳但暂无明显增量。SMM数据显示本周社会库存小幅去化，现货升水维持。

ZN2607合约多头持仓36,211手，空头持仓32,822手，净多头持仓+3,389手。多头主力东证净+4,710手、国泰君安净+4,355手，空头主力国投净-2,557手、云晨净-1,908手。主力资金净多格局明确，但多空双方均有减持动作，显示分歧加大。

上游锌矿供应趋紧，加工费下跌压缩炼厂利润。进口锌精矿亏损扩大，炼厂转向国产矿采购。下游镀锌企业订单平稳，终端汽车、家电需求未见明显改善。整体产业链呈供需紧平衡状态。

财政部表示2026年继续实施更加积极的财政政策，扩大财政支出盘子，继续支持消费品以旧换新。宏观政策面对有色金属形成一定支撑。

受内外比价走差影响，中国锌精矿进口亏损扩大，进口量出现下滑。预计短期进口难有大幅改善，对国内供应形成一定压力。

国内商品涨跌互现，能化板块重挫，沪锌表现相对抗跌显示市场避险情绪有所升温。投资者对锌价后期走势存在分歧，多空双方均有减持。

需关注美联储货币政策走向、美元指数波动、国内需求恢复力度、锌矿进口政策变化等因素。技术上25000元突破情况及成交量配合情况。