ZN · 沪锌

日K线收中阳线，站上24900整数关口，盘中最高触及24960。均线系统呈现多头排列态势，短期均线对价格形成明显支撑。MACD红柱温和放大，KDJ指标运行至超买区域但未出现明显背离信号。短期支撑位上移至24600-24700区间，上方25000-25200形成短期压力带。

七地锌锭库存总量为26.48万吨，库存压力依然存在。基差方面，现货升水有所收窄，期货近月合约略呈BACK结构。基本面呈现"矿紧需求淡"格局，矿端紧缺逐步向冶炼端传导，但终端消费正值淡季，下游镀锌、氧化锌企业开工率偏低，现货市场实际需求跟进有限。

持仓龙虎榜显示，沪锌2609合约多头持仓87,960手，空头持仓71,213手，净多头持仓+16,747手。主力资金呈现明显多头增持态势，东证期货净多单+11,858手，中信期货净多单+5,769手，浙商期货净多单+4,801手。净空头阵营中，中粮期货净空单-5,525手，国贸期货净空单-3,807手。主力资金看涨情绪浓重，多头力量占优。

上游锌矿进口量下滑，内外比价继续走差，中国进口锌精矿亏损扩大。国内炼厂原料冬季储备已经启动，更倾向采购国产锌精矿，但炼厂采购国产矿竞争加大。国内外加工费均明显下跌，国内炼厂利润收缩，预计后期产量将受到抑制。产业链传导逻辑正在从矿紧向冶炼端延伸。

宏观面释放积极信号，财政部表示2026年继续实施更加积极的财政政策，扩大财政支出盘子，继续支持消费品以旧换新。财政政策持续发力有望对有色金属需求形成边际改善，宏观氛围偏暖。

锌精矿进口窗口持续关闭，进口亏损扩大导致进口量下滑。炼厂更多转向采购国产矿源，加剧了国内矿市场竞争。出口方面，锌锭出口量维持低位，进出口格局对国内价格形成一定支撑。

今日成交量放大至12.84万手，市场交投活跃度明显提升。技术性买盘和资金推动是价格上涨的主要动力。仓单方面，锌仓单合计118,633手，较前一交易日减少523手，实盘压力略有缓解。市场情绪偏多但需警惕追高风险。

需关注以下几个方面：一是淡季需求实质改善情况，若下游消费持续疲软，价格上行空间将受限；二是海外伦锌走势，若外盘走弱将对沪锌形成拖累；三是炼厂生产情况，若利润持续收缩引发减产，供需格局或发生转变；四是宏观政策落地效果及全球经济复苏进程。