CF · 棉花

日线级别看，期价收于短期均线下方，5日均线向下拐头形成短期压力位16200元附近，下方支撑在15800-15900元区间。日内波动幅度305元（16215-15910），显示市场交投活跃但方向不明确。由于技术指标数据不足，暂以价格形态和均线系统作为主要参考。

当前棉花市场处于传统淡季，下游纺织企业采购意愿偏低，现货市场成交清淡。仓单数据显示注册仓单为443手，较前一交易日减少2手，仓单压力整体有限。现货价格与期货价格基差维持在合理区间，但需关注即期现货价格变动对期价的指引作用。

从持仓龙虎榜数据来看，CF2609合约多头持仓352,454手，空头持仓398,937手，净持仓为-46,483手，净空头格局明显。多头阵营中东证期货净多单+42,708手位居榜首，华泰、光大、中泰、一德等机构增持多头；空头阵营中中粮期货净空单-24,742手领先，银河、浙商、中国国际、永安等主力空头持仓较大。整体来看，主力资金仍维持偏空思路。

上游供应端，新疆棉花生长进入关键期，需关注天气变化对产量预期的影响。中游轧花厂销售进度平稳，库存压力不大。下游纺织服装行业需求疲软，订单不足导致企业采购谨慎，产业链传导不畅使得棉价上行承压。

国内棉花市场政策相对稳定，储备棉轮换政策延续执行，为市场提供一定供应保障。目标价格补贴政策继续实施，保障棉农基本收益。需关注后续是否有新的产业扶持政策出台。

国际棉价走势对国内棉价存在联动影响，当前外盘ICE棉花期货价格波动对国内棉花进口成本产生直接影响。人民币汇率变化也会影响进口棉的性价比，进而影响国内供需格局。

今日期价下跌1.27%，市场情绪偏空。持仓变动显示空头获利了结意愿增强，但多头离场同样明显，市场观望情绪升温。仓单小幅减少但绝对数量处于低位，反映出现货市场参与度不足。

需要关注的风险点包括：主产区天气变化可能影响棉花产量预期；下游纺织企业补库节奏将影响需求端表现；国际金融市场波动可能带来系统性风险；政策面变化对市场预期的影响。