ZN · 沪锌

日内波动280元/吨（24590-24870），收盘跌破5日均线但守稳10日均线24700附近。MACD红柱收窄，KDJ死叉向下，短期偏弱但支撑明显。支撑24700，压力24870。

国内炼厂原料冬季储备启动，采购国产矿竞争加剧，国内外加工费明显下跌，炼厂利润收缩预计导致产量下降。库存方面仓单32,776手(-227)，小幅去库支撑价格。

主力资金看涨情绪浓厚，多头增仓5,004手至80,698手，空头增仓3,106手至64,659手，净多头16,039手。中信(+7694)、东证(+6728)、高盛(+4456)等头部机构大幅增持多头。

上游锌矿进口量下滑，内外比价走差导致进口亏损扩大，炼厂转向采购国产矿。供应收紧预期对价格形成中长期支撑，但短期需求端暂无明显亮点。

财政部明确2026年继续实施更加积极的财政政策，扩大财政支出盘子，支持消费品以旧换新，宏观预期偏暖提振有色板块。

中国进口锌精矿亏损持续扩大，进口量明显下滑，国产矿替代效应增强。内外价差需关注汇率及伦锌走势对进口成本的进一步影响。

净多头持仓创近期新高，主力做多积极，但价格小幅回调显示上方存在抛压。关注晚间外盘指引及资金动向。

关注海外锌矿供应恢复情况、国内炼厂实际减产幅度、宏观政策落地效果及汇率波动风险。