SP · 纸浆

日K线收光脚阴线，跌破4900整数关口，均线系统呈空头排列，短期均线向下发散。MACD绿柱持续放大，KDJ指标J值进入超卖区域但未见明显背离信号。日内运行区间收窄至4818-4888元，显示多空双方观望情绪浓厚，4900上方形成明显抛压。

当前纸浆期货贴水现货运行，仓单注册量维持在43919手高位，现货市场交投氛围偏弱。下游造纸企业开机率一般，需求端未见明显改善，库存压力由产业链上游向下游传导。浆价持续承压。

多空双方均增仓，空头增仓9095手略胜一筹，净空头寸扩大至42386手。主力席位分化明显：浙商、南华、光大等券商系资金增持多头，而中信、高盛、东证等头部机构维持大额净空头寸，反映机构对短期行情存在明显分歧。

上游纸浆生产企业出货承压，港口库存高位运行；中游贸易商谨慎观望，采购意愿不足；下游造纸厂刚需采购为主，订单增量有限。产业链整体呈现上游去库困难、中游观望等待、下游需求疲软的特征。

近期未出现针对纸浆行业的重大产业政策调整。环保政策持续影响中小造纸产能，供给侧结构性改革对行业格局产生长期影响。

人民币汇率波动对进口浆成本产生影响，美元走强背景下进口浆折算成本上升，但下游需求疲软抑制了进口积极性。

投资者情绪偏谨慎，日内波动幅度收窄至70元区间，多空双方均无明显建仓意愿。短期市场缺乏明确方向指引，观望氛围浓厚。

需关注国际浆价变动、国内造纸行业景气度变化、汇率波动以及宏观政策调整等潜在风险。