M · 豆粕

日K线收中阳线，收盘价3225元站上5日均线，短期均线系统呈多头排列格局。最高价3230元触及20日均线压力位，最低价3166元显示下方支撑较强。MACD红柱温和放大，KDJ指标运行至偏强区域，技术面偏多信号明确，但需关注3230-3250元区间的前期密集成交区压力。

豆粕仓单合计40,352手，较前一交易日减少166手，仓单压力小幅缓解。现货价格相对坚挺，基差维持正值区间。下游养殖端旺季临近，饲料需求预期边际改善，油厂挺粕意愿较强，对期价形成底部支撑。

多空双方同步增仓，多头增仓15,383手至1,449,934手，空头增仓28,128手至1,517,399手，净持仓空头优势扩大至67,465手。净多头前五席位中，高盛净多+120,391手、中信净多+80,905手、国泰君安净多+80,266手，显示头部机构仍偏多布局；净空头中中粮净空-258,596手、国投净空-146,486手，产业资本套保压力明显。资金面多空博弈加剧。

上游大豆到港量预期平稳，油厂开机率处于正常区间，豆粕产出阶段性稳定。下游生猪养殖亏损收窄，禽类养殖效益改善，饲料备货需求有望逐步启动。产业链上下游处于再平衡过程。

基于当前已知市场政策环境，国内粮食安全政策总体维稳，大豆抛储动态需持续关注，相关政策变动可能对市场情绪产生阶段性影响。

基于已知进口数据，美豆出口销售进度及南美大豆装运情况需持续跟踪，进口成本变化对国内豆粕价格形成外部定价参考。

日内增仓上行走势提振多头信心，期价站上重要均线关口后市场看涨情绪有所升温。但净空头持仓优势扩大显示产业资金仍偏谨慎，市场情绪存在分化。

需关注美豆产区天气变化对单产预期的影响、国内油厂开机率波动、进口大豆到港节奏变化以及宏观金融市场的系统性波动风险。