ZN · 沪锌

日盘收于25425元/吨，最高25425元，最低25095元，涨幅1.4%。价格站上25000元/吨整数关口，短期均线或呈多头排列迹象，但技术指标数据不足无法进一步分析MACD、KDJ等趋势信号，需关注夜间外盘伦锌指引。

上游锌矿进口量下滑，因内外比价走差导致进口亏损扩大；国内炼厂原料冬季储备已启动，更倾向采购国产矿，国内外加工费均明显下跌，炼厂利润收缩预计将影响后期产量。现货市场锌价获得成本端支撑。

ZN2609合约多头持仓81,462手（减持2,015手），空头持仓78,176手（增持1,046手），净多头+3,286手。主力净多头前五为中信（+5,235）、东证（+4,784）、高盛（+4,165）、广发（+3,088）、东亚（+2,606），整体维持偏多格局。

锌仓单合计112,141手（减持3,286手），库存持续下降反映供需边际改善。下游镀锌、氧化锌等终端消费行业在政策刺激下存好转预期，产业链负反馈压力有所缓解。

2026年继续实施更加积极的财政政策，扩大财政支出盘子，继续支持消费品以旧换新，宏观政策环境偏多，利好有色金属需求预期。

中国锌精矿进口亏损扩大导致进口量下滑，内外比价走差使得进口窗口收窄，供应端依赖国产矿程度上升。

净多头持仓维持正值且多头主力持仓集中度较高，显示专业机构对短期锌价相对乐观；但空头亦有一定增持，需警惕高位获利了结压力。

需关注夜间伦锌走势及美元指数波动，若外盘回落可能压制沪锌反弹空间；同时炼厂减产力度及下游消费复苏进度仍待验证。