ZN · 沪锌

日线收小阴线，收盘价24700元/吨运行于5日均线24750下方，短期均线系统走平。最高价24840元/吨，最低价24650元/吨，波动幅度收窄至190元/吨，显示多空双方观望情绪加重。技术指标数据不足，但从价位运行特征判断，24700元/吨一线存在短期支撑，24840-25000元/吨区间存在抛压。

七地锌锭库存总量为26.48万吨，现货市场供应压力仍存。沪锌主力合约收盘价23305元/吨，期货贴水结构显示现货压力略大于盘面。伦锌昨日大跌2.01%领跌有色板块，带动国内期价承压下行。

多空持仓数据显示净多头+8,269手，中信、东证、高盛等头部机构净多头合计占比超过50%，主力资金仍偏向看涨。空头前五席位国投、金瑞、云晨等套保盘持仓相对稳定。

上游锌矿进口量下滑，因内外比价走差导致进口亏损扩大。炼厂原料冬季储备已启动，更倾向采购国产矿，国内外加工费明显下跌，炼厂利润收缩预计将传导至未来产量。产业链成本支撑逻辑仍存。

2026年继续实施更加积极的财政政策，扩大财政支出盘子，继续支持消费品以旧换新，宏观政策环境偏暖有望提振锌下游消费预期。

锌精矿进口亏损扩大，进口量下滑，国内炼厂更多依赖国产矿源。伦锌库存大幅增加1575吨至61925吨，反映海外市场供应相对宽松。

内盘走势弱于外盘，沪锌跌幅0.26%小于伦锌跌幅2.01%，市场情绪相对理性。持仓龙虎榜显示主力资金看涨但追高意愿不足，行情整体处于震荡整固阶段。

需关注LME库存持续攀升对伦锌价格的压力、国内炼厂减产力度不及预期，以及宏观政策实际落地效果。