PB · 沪铅

日K线收小阳线，承压于20日均线15500附近，短期均线缠绕整理。技术指标数据不足，无法进行MACD、KDJ等分析。基于已知价格数据，短期支撑15200，压力15500，15445上方存在一定抛压。

沪铅仓单减少1942手至58953手，库存下降显示现货端有一定消化。下游蓄电池消费处于传统淡季，需求端支撑有限。现货贴水运行，基差偏弱，基本面整体偏空。

主力合约PB2609多头持仓68701手(-192)，空头持仓62525手(-149)，净多头6176手。多头前五集中度较高，中信、金瑞、国信等主流机构净多为主，主力资金短期偏多但态度谨慎。

铅锭现货价格平稳运行，下游蓄电池企业订单偏弱，开工率不高。再生铅与原生铅价差收窄，供应端整体稳定。产业链利润偏低，成本支撑尚存。

环保政策对铅冶炼仍有扰动，但影响边际减弱。碳达峰目标下，再生铅占比有望提升，产业格局面临调整。

铅锭进口盈亏窗口关闭，进口量维持低位。出口方面受海外需求疲软影响，整体进出口对国内价格影响中性。

多空持仓相对均衡，净多头力量有限。投资者观望情绪浓厚，交投活跃度一般。伦铅走势对沪铅情绪传导作用明显。

关注夜间外盘伦铅走势，若大幅下跌将带动沪铅补跌。下游消费进一步恶化风险，仓单变化需持续跟踪，宏观系统性风险仍需警惕。