ZN · 沪锌

今日日盘收于24890元/吨，涨幅0.77%，最高触及25025元/吨，最低探至24800元/吨，振幅约0.9%。价格站上5日均线，短期技术形态偏多，但技术指标数据不足，需进一步观察MACD、KDJ等指标走向。25000元/吨一线为短期重要压力位，24800元/吨为关键支撑。

基本面呈现供应收缩预期。近期上游锌矿进口量下滑，内外比价继续走差导致中国进口锌精矿亏损扩大，国内炼厂原料冬季储备已启动，更倾向采购国产锌精矿。国内外加工费均明显下跌，国内炼厂利润收缩，预计产量将明显下降。七地锌锭库存总量为26.48万吨，仍处于相对高位。

持仓龙虎榜显示，ZN2609合约多头持仓78,550手（+845），空头持仓73,141手（+3,799），净持仓+5,409手，净多头格局明显。净多头前5包括东证（+5639）、中信（+5161）、高盛（+3173）等主力机构，净空头前5包括国投（-4490）、金瑞（-3737）等。主力资金看涨情绪占优。

产业链上游矿端收紧预期强化，炼厂利润收缩将抑制产能释放。下游消费端暂无明显改善迹象，锌锭库存去化速度成为关键。上一交易日上期所锌仓单51,282吨，较前一交易日减少1,520吨，仓单持续下降。

宏观政策面偏暖，财政部明确2026年继续实施更加积极的财政政策，扩大财政支出盘子，继续支持消费品以旧换新。政策面对锌下游消费有一定支撑预期。

进口锌精矿亏损持续扩大，内外比价走差导致进口意愿下降，进口量下滑。LME锌库存62,925吨，单日增加1,575吨，海外库存压力有所显现。

盘面净多头持仓增加，主力资金看涨意愿较强。但伦锌昨夜大幅下跌2.01%，或对国内市场情绪产生一定抑制。整体市场情绪偏谨慎乐观。

需关注海外宏观波动风险，尤其是美联储政策走向对有色金属的压制。LME库存大幅增加1575吨，海外供应压力边际增加。同时需关注炼厂减产实际执行情况及下游消费复苏进度。