ZN · 沪锌

日盘收于25585元/吨，日内最高25710元，最低25400元，收于带上下影线的小阳线。价格运行于短期均线系统上方，25500元一线存在技术支撑，但技术指标数据不足，无法进行更精确的研判。从日线结构看，25600-25800元区间存在短期压力。

上游锌矿进口量下滑，因内外比价继续走差，中国进口锌精矿亏损持续扩大。国内炼厂原料冬季储备已经启动，更倾向采购国产锌精矿，但炼厂采购国产矿竞争加大，国内外加工费均明显下跌，国内炼厂利润收缩，预计产量将明显下降。现货市场挺价意愿较强，支撑期货价格。

持仓龙虎榜显示，多头84,151手(+2,710)，空头81,977手(+4,078)，净持仓+2,174手。净多头前五为东证(+7,262)、中信(+6,251)、高盛(+4,196)、广发(+3,184)、中金财富(+3,088)；净空头前五为国贸(-4,669)、国投(-3,707)、申万(-3,543)、中粮(-3,463)、云晨(-3,164)。主力资金看涨但空头增仓积极。

锌仓单合计111,155手(-986)，仓单继续下降，反映现货市场交投活跃。产业链上游原料供应偏紧，炼厂产能释放受限；下游镀锌、氧化锌等需求相对稳定，整体产业链呈现紧平衡状态。

财政部明确2026年继续实施更加积极的财政政策，扩大财政支出盘子，继续支持消费品以旧换新，宏观政策环境偏暖，对有色金属板块形成整体支撑。

内外锌价比价继续走差，锌精矿进口窗口关闭，进口量明显下滑。中国作为全球最大的锌消费国，进口减少对国际市场形成一定压力，但国内供应相应收紧。

日内价格小幅上涨，市场交投相对平稳。投资者对锌价后期走势存在分歧，多头看好供应收缩预期，空头担忧需求端跟进不足，整体市场情绪偏谨慎。

需关注美联储货币政策走向、全球宏观经济波动风险、锌矿供应恢复情况、炼厂实际减产幅度以及下游终端需求变化。