M · 豆粕

今日价格收于2974元/吨，日内波动27元（2957-2984），站上5日均线，短期均线呈多头排列迹象，但KDJ运行至超买区域，MACD红柱略有收窄，技术面呈现震荡偏多格局但上行动能有所减弱，上方2980-3000元存在前期密集成交区压力。

基差率方面，180日平均基差率7.63%，90日平均基差率3.52%，显示期货贴水现货幅度较大，对期价形成一定支撑。豆粕仓单40,204手较前一交易日持平，库存压力暂无明显变化。下游饲料需求进入传统淡季，终端备货积极性不高，油厂开机率预计维持中性水平。

多空持仓继续增持，多头增4,830手至137.4万手，空头增9,423手至158.8万手，净空头持仓扩大至21.4万手。净多头前五席位中，高盛、东证、南华等主力净多单合计超过30万手，显示部分机构仍看好后续行情；净空头中中粮、国投等头部席位净空单超过42万手，空头集中度较高。

上游美豆市场缺乏新的天气炒作题材，南美大豆出口节奏及国内油厂榨利情况影响采购意愿。下游饲料养殖企业库存周期较短，随用随采为主，豆粕性价比在蛋白原料中仍具优势，关注替代品杂粕价差变化。

关注美国农业部（USDA）后续月度供需报告对美豆单产及面积的调整预期，国内政策层面持续关注大豆扩种补贴及饲料配方调整情况。

美豆出口销售进度及中国买船节奏对国内供应预期产生影响，巴西大豆贴水报价波动影响进口成本，需持续关注CNF升贴水变化。

今日盘面震荡收涨，但净空头持仓持续扩大显示市场对短期行情仍存分歧，部分专业机构逢低布局多单，但整体市场心态偏向谨慎，关注晚间美豆电子盘走势对内盘指引。

需重点关注美豆产区天气变化对单产预期的影响、国内油厂开机率波动、巴西大豆物流情况及宏观系统性风险因素。