CU · 沪铜

日盘收于106650元/吨，涨幅0.5%，日内波动区间105610-106910元，振幅约1.23%。盘面呈现低开高走态势，5日均线上移至106000附近构成短期支撑，10日均线稳步上行，短期均线系统保持多头排列格局。MACD红柱略有收窄但仍处于零轴上方运行，KDJ随机指标在70附近徘徊，整体技术面偏多但需关注上方107000整数关口压力。

月初下游企业逢低补库动作明显，现货市场交投氛围活跃，华泰期货研报指出当前下游补库行为对铜价形成实质性支撑。社会库存延续去化态势，冶炼厂发货节奏平稳，整体供需格局偏紧。现货升水维持高位运行，暗示终端需求韧性犹存。

多空双方继续增仓对峙，多头持仓134532手(+2612)，空头持仓135084手(+1714)，净持仓微幅净空552手。主力机构布局显示国泰君安净多15510手、永安净多8471手做多积极，而金瑞净空14902手、中粮净空9039手持有较大空单，多空分歧依然显著。

铜矿端供应维持紧平衡，加工费TC/RC维持在偏低水平，冶炼企业成本支撑较强。终端消费领域电力电缆、空调制冷等板块需求持稳，汽车产销数据边际改善，整体产业链运行平稳。

国内货币政策保持稳健偏松，财政政策积极有为，专项债发行提速有望带动基建投资增速回升，对铜等有色金属需求形成中长期利好。需关注后续稳增长政策落地情况。

伦铜维持在9500美元上方运行，进口盈利窗口打开但幅度有限，沪伦比值处于合理区间。进口铜流入补充国内供应，但海外库存同样处于偏低水平。

早盘交投情绪偏暖，量价配合较为理想，短线资金参与积极性较高。但午后涨幅收窄显示部分获利盘了结，市场追高意愿相对谨慎。

需警惕美联储利率政策走向带来的宏观波动风险，美元指数反弹将对铜价形成压制。同时关注终端需求复苏节奏是否符预期，以及LME铜库存变化情况。