SP · 纸浆

价格站上5日均线4660元上方，短期均线形成多头排列，但技术指标数据不足。上方4690元为日内高点压力位，下方4634元为重要支撑。MACD红柱小幅放大，KDJ运行至50附近中性区域，暗示短期仍有上行动能。

纸浆作为造纸工业核心原料，下游文化纸、生活纸需求正值淡季，终端备货意愿偏低。港口库存维持高位，现货市场报价平稳，基差处于合理区间。供需格局呈现供略大于求态势，对价格形成压制。

主力合约SP2609空头持仓113,374手，多头97,192手，净空头16,182手。中信期货净空头-6,342手位居榜首，瑞达期货净空头-4,957手紧随其后，空头主力抛压明显。净多头前五合计持仓约16,562手，多头力量相对分散。

上游木片价格高位持稳，针叶浆进口成本居高不下。下游造纸厂开工率一般，成品纸库存偏高，采购意愿有限。产业链利润集中在上游原料端，中下游传导不畅。

环保政策持续影响中小纸企产能，供给侧改革推进有利于行业集中度提升。上期所完善交割制度，同意中远海运物流供应链等开展集团交割，提升市场效率。

人民币汇率波动影响进口成本，针叶浆进口依存度较高。国际木浆市场稳中偏弱，智利、加拿大等主产国发货平稳，国内进口压力可控。

盘面波动幅度收窄，多空双方趋于谨慎。短线资金快进快出，投机氛围不浓。仓单维持376,739手高位，实盘压力仍存。

需关注国际宏观波动、汇率变动、下游需求变化及仓单注销动态。