SP · 纸浆

日K线收中阴线，跌穿5日均线支撑，MACD绿柱放大，KDJ运行至超卖区域但未现明显背离。短期均线系统拐头向下，价格运行于短期下降通道中。上方4816元形成明显压力，下方4730元为前期低点支撑。

180日平均基差率为1.58%，90日平均基差率为1.37%，基差处于历史偏低水平，现货支撑力度有限。港口库存由去转累，供需宽松格局确认，造纸行业传统淡季叠加终端需求疲软，现货价格承压下行。

主力合约SP2609净持仓为-25,062手，空头优势明显。净空头前五为中信（-6902手）、东证（-6725手）、国泰君安（-6547手）、大地（-6234手）、瑞达（-5629手），合计减持空头4,113手；净多头前五为南华（+5869手）、徽商（+3927手）、浙商（+3682手）、国贸（+3530手）、安粮（+3475手），合计减持多头4,651手。

上游木浆供应稳定，但下游造纸企业开机率偏低，纸张库存偏高，采购意愿不强。7月木浆价格涨跌互现，短期难以走出单边趋势。港口库存由去转累，供需宽松格局下产业链整体承压。

当前政策面对纸浆市场暂无明显指引，关注后续环保政策及造纸行业淘汰落后产能政策变化对供需格局的影响。

木浆进口依存度较高，国际木浆价格波动对国内市场有较大影响。当前人民币汇率及海运费对进口成本形成一定支撑，但下游需求疲软削弱了进口拉动效应。

空头情绪占优但有所缓解，主力资金继续增仓空单。仓单大幅增加8,643手，反映产业客户套保意愿增强，市场对后期价格走势偏悲观。

需关注港口库存变化趋势、造纸行业开机率恢复情况、国际木浆价格波动、宏观经济下行压力及汇率波动风险。