NI · 沪镍

日盘收大阳线，涨幅3.76%，日内振幅达4860元，价格从128720元低点强势拉升至133580元高点，显示多头动能强劲。由于技术指标数据不足，无法判断MACD及KDJ超买情况，但K线实体完全覆盖前几日波动，若夜盘站稳132000元上方，短期上行趋势确立。

当前基差数据暂无，但现货端“涨价带动惜售，整体刚需为主”，显示现货商在价格上行后存在惜售情绪。下游不锈钢期货“震荡运行，现货价格有所回落”，对原料镍板采购谨慎，供需双方价差仍大，基本面呈现供给偏紧与需求疲软并存的格局。

龙虎榜显示主力合约（NI2609）空头减仓7418手（-4.1%），降幅大于多头减仓3475手（-2.2%），净空头寸从前期高位收敛至-15551手。前5净空头中，国泰君安净空13288手、摩根大通净空11628手，而永安期货持净多29252手，多空博弈激烈但空头离场更主动，资金面短期偏多。

产业链核心矛盾在于镍铁端。新闻提及“印尼配额缩减催化价格上探”以及“镍铁供应预期收紧”，从原料端对电解镍形成成本支撑。但中游精炼镍及下游不锈钢市场情绪分化，钢厂因关注后市行情而谨慎采购，产业链自上而下传导不畅，短期依赖供给驱动而非需求拉动。

政策面暂无最新直接动态。市场对2025年末提及的“印尼镍矿配额缩减”预期仍在消化，该政策若落地将持续收紧国内镍铁原料进口。后续需关注印尼官方对镍矿出口政策的正式文件。

进出口直接数据暂无。仓单数据显示沪镍仓单合计98451手（+375），绝对水平处于近月高位，反映国内精炼镍显性库存充足，这与进口窗口间歇性打开、清关到货增加有关。库存压力将限制沪镍期价上方空间。

市场情绪偏向乐观。日盘大涨3.76%突破前期震荡区间，同时“镍铁供应预期收紧”的消息发酵，利多情绪集中释放。但“下游不锈钢市场成交一般”及“供需双方价差仍大”显示产业链需求端并未共振，乐观情绪持续性存疑。

主要风险因素包括：1）下游不锈钢需求若持续疲软，将压制原料采购意愿；2）仓单高位（98451手，+375）形成的抛压；3）印尼配额政策落地不及预期的反向冲击；4）技术面指标缺失下无序波动风险。