SP · 纸浆

日盘收于4800整数关口，最低触及4788元，多空争夺激烈。均线系统呈空头排列，MACD指标绿柱显现，短线动能偏空，上方压力关注4848元。

当前缺乏明确的利多驱动，下游纸厂采购以刚需为主。高位库存压力持续，去库节奏缓慢，基本面整体偏弱。

SP2609合约净空头持仓达36078手，空头主力增仓1385手，其中中信期货净空头寸达15399手，空头格局明显，显示主力资金看空后市。

上游港口（桑托斯港）系统性拥堵导致出口效率腰斩，理论上抬升进口成本，但尚未传导至盘面。下游造纸行业需求未见回暖，产业链上下游博弈加剧。

上期所近期同意中远海运及物产中大集团增加交割库容，此举利于扩充仓储能力，为远期交割提供便利，短期对盘面影响中性。

智利港口罢工之后，巴西桑托斯港拥堵加剧。作为我国木浆进口主要来源地，供应端不确定性增加。若拥堵持续，将减少远期到港量，对进口价格形成支撑。

市场情绪偏空。盘面持仓量小幅增加而价格下跌，空头控盘能力较强。多头虽在4800关口有所抵抗，但整体信心不足。

南美港口物流恢复进度、国内下游需求复苏不及预期、宏观系统性风险仍是主要风险点。需密切关注桑托斯港拥堵演变及纸厂开机率变化。