SP · 纸浆

日K线收小阴线，价格运行于5日均线下方4658元，短期均线系统交织。从4708高点回调至4656低点，跌幅约1.1%，整体呈现高位回落整理态势，短期支撑关注4650-4660区间。

港口拥堵导致南美纸浆发运延迟，叠加智利前期罢工影响，进口供应端存在收紧预期。国内纸浆仓单维持在59,970手，库存压力中性。7月处于造纸行业传统淡季，下游文化纸、生活纸需求平稳偏弱。

主力合约多空双增，空头增仓3,475手略强于多头增仓2,087手，净空持仓扩大至36,792手。净多头前五为南华、光大、安粮、徽商、国贸，净空头前五为中信、高盛、中金财富、东证、瑞达，主力资金呈谨慎偏空态度。

上游木片价格持稳，智利 eucalyptus浆厂生产成本约4200-4400元/吨， current盘面价格4658元仍有利润空间。下游成品纸价格波动有限，纸厂采购维持按需补库，产业链传导不畅。

环保政策持续影响中小纸企产能，造纸行业去产能基调延续。人民币汇率波动对进口浆成本形成一定扰动，需关注后续政策指引。

桑托斯港外锚地船舶排队超22天，港区积压集装箱突破8万TEU，南美纸浆到港预期延迟。人民币汇率波动及海运费变化影响进口成本，短期内进口供应节奏放缓。

供应端扰动消息反复刺激市场神经，多空分歧明显。技术面偏弱但基本面存在支撑，投资者观望情绪浓厚，等待更多明确信号指引。

海外浆厂产能变化、国际海运费波动、人民币汇率波动、下游需求表现、主力资金持仓切换。