JM · 焦煤

日盘价格在1256.5-1274.0元/吨区间内波动，收于1260.5元/吨，跌0.04%，显示出多空力量在当前位置较为均衡。MACD及KDJ等指标数据暂缺，但从日内高点（1274）低于前日表现看，上方抛压依旧存在，短线支撑关注日内低点1256.5元/吨。

现货市场方面，唐山蒙5#精煤报1500元/吨，折盘面1415元/吨，环比持平，导致盘面贴水幅度较大。供应端，国内煤矿及洗煤厂开工提升，焦煤整体供应保持宽松格局。需求端，铁水产量小幅增加，但焦企开工平稳，下游采购以刚需为主。

持仓龙虎榜显示，JM2609合约净持仓为+7,958手，多头略占优势。但多空双方均出现减仓（多头减3,100手，空头减4,608手），空头减仓幅度更大，表明市场主动杀跌意愿减弱。多头主力如银河期货净多单高达16,902手，显示出机构看多信心。

产业链上下游呈现分化。上游煤矿产量回升，精煤总库存出现累库，且各环节库存均增加，对价格形成压力。下游焦化企业开工平稳，但成材价格上涨及动力煤价格相对偏强，为炼焦煤提供了边际支撑。

政策端出现明确信号，山西省印发了《矿山安全生产举报奖励实施细则》。这一政策可能会在短期内增强市场对安监趋严的预期，从而在一定程度上支撑供应端收缩的逻辑，应关注后续对煤矿实际开工率的影响。

进口方面，蒙煤通关受雨水影响有所回落，这在一定程度上减少了短期进口供应压力，对国内市场情绪构成短期利好。在国内供应宽松的背景下，进口端的阶段性减量有助于平衡市场供需格局。

市场情绪趋于谨慎。根据市场资讯，洗煤厂及贸易商心态转向谨慎，部分商家选择观望，操作上以快进快出为主，现货市场暂稳运行。期货盘面持仓量减少，也反映出市场在方向不明朗时，参与者倾向于减仓观望。

当前主要风险点在于：1）国内煤矿及洗煤厂开工率提升，若产量持续释放，将加大供应宽松压力；2）下游成材需求能否持续改善，若铁水产量见顶回落，将直接打压原料需求；3）海外宏观波动及国内经济复苏节奏的不确定性。