JM · 焦煤

日内价格强势攀升，触及1265元高点后小幅回落，尾盘收于1260元整数关口，下方1238元形成短期支撑。MACD指标因数据缺失暂无法判断，但价格已突破前期震荡区间上沿，短期动能偏强。

国内煤矿及洗煤厂开工率提升，精煤总库存低位累库，各环节库存均增加。下游焦企开工平稳，铁水产量小幅增加，但终端企业利润不佳，以按需采购为主。唐山蒙5#精煤报1500元/吨，折盘面1415元/吨，现货升水期货约155元，基差偏大。

JM2609合约净持仓为多头+3,448手，多头增仓1,691手，空头减仓5,386手，主力资金净入多。净多头方面，银河期货净多+14,839手领跑，一德、徽商紧随其后；净空头方面，海证期货净空-12,526手居首，显示多空分歧显著[龙虎榜]。仓单方面，合计增加200手至950手，交割压力略有回升[注册仓单]。

上游矿山开工正常，洗煤厂及贸易商心态转向谨慎，快进快出为主。中游蒙煤通关受雨水影响回落，对供应形成短期扰动。下游钢厂采购按需进行，焦企开工平稳，但利润压制下补库意愿不强。

当前供需运行主要受市场自身调节，政策面信息暂未明确。需持续关注煤矿安监动态及粗钢产量压减政策变化对焦煤需求的潜在影响。

蒙煤通关量受降雨影响回落，进口增量受限。海运煤方面，港口现货暂稳运行，部分煤种如Elga肥煤、克努马二线焦煤报价上涨10-20元/吨，进口成本端支撑偏强。

市场情绪出现分化。一方面，矿难事件脉冲引发供应收缩预期，盘面反应积极；另一方面，贸易商心态转向谨慎，现货市场暂稳运行，显示对高价格持续性的怀疑。多空博弈加剧。

主要风险来自下游钢厂利润持续恶化对铁水产量的压制；山西地区煤矿复产节奏超预期带来的供应增量；以及海外宏观环境变化对黑色系整体估值的冲击。