ZN · 锌

日盘价格在24555-24735元区间窄幅震荡，收盘于24630元，处于短期均线系统下方，技术形态偏弱。夜盘虽反弹至24770元，但尚未有效突破日盘高点24735元及关键压力位24800元。RSI指标数据暂缺，但从价格行为看，市场处于弱势反弹阶段，下方支撑关注24500元整数关口及前低24400元区域。

供需格局偏宽松。现货市场，SMM 0#锌锭均价为24750元/吨，对沪锌主力合约呈现贴水状态，上海、天津、广东三地基差分别为-70元、-110元、-70元，显示现货跟涨乏力，下游采购意愿不强。库存方面，上期所锌锭期货库存录得10.95万吨，且仓单数据显示库存仍在累积，对价格形成压制。

从ZN2607合约持仓龙虎榜看，多头持仓64,803手，空头持仓60,743手，净多单为4,060手。主力席位中，国泰君安、东亚、东证等席位净多单集中，而云晨、国贸等席位则持有较大净空单。值得注意的是，多空双方均出现减仓（多头-4,881手，空头-3,188手），表明在价格波动中，部分资金选择离场观望，市场博弈情绪趋于谨慎。

上游矿端利润相对丰厚，而中游冶炼端则面临加工费下行的压力，利润向矿端倾斜。下游消费端，锌的终端需求与建筑业、汽车等领域高度相关，当前地产后周期恢复的预期尚未完全兑现，对锌价的拉动作用有限。

产业政策方面，国家持续推动落后产能淘汰，对铅锌冶炼行业有结构性影响。同时，锌作为顺周期品种，其需求与宏观经济政策及房地产市场的复苏节奏密切相关，政策面的利好传导至实际需求仍需时间。

当前进口盈利为-3928.56元/吨，进口窗口持续关闭，这在一定程度上减少了海外低价锌锭对国内市场的冲击，对国内价格形成支撑。海关对进口锌精矿的检验监管依据国家强制性标准，政策环境相对稳定。

由于暂无最新商品新闻数据，市场情绪主要反映在价格博弈中。日盘下跌与夜盘反弹的背离走势，显示出市场对后市方向缺乏一致性预期，多空双方均较为谨慎，情绪偏向于震荡。

主要风险点在于：1）宏观情绪反复，导致有色金属板块集体承压；2）下游消费复苏不及预期，库存持续累积；3）LME锌库存变化对内外盘价差的扰动；4）技术面上，若跌破关键支撑位，可能引发多头止损盘涌出。