SP · 纸浆

价格收于5日均线下方，4688元构成短期压力位，4648元为关键支撑。MACD绿柱略有收窄，KDJ运行至超卖区域，短线存在技术性反弹需求但力度有限。

仓单维持59,970手高位，现货市场供应宽松。下游造纸行业进入传统淡季，需求端提振乏力，期现基差呈收窄趋势，供需格局偏宽松。

主力合约SP2609空头增仓1,151手至237,821手，多头减仓3,711手至202,309手，净空持仓扩大至35,512手。净多头前五为南华、光大、安粮、国贸、徽商，净空头前五为中信、高盛、中金财富、瑞达、东证，主力资金偏空。

上游纸浆进口依存度较高，智利港口罢工影响逐步消退但南美物流仍存瓶颈；下游文化纸、生活用纸需求平稳，纸企开工率暂无明显波动。

环保政策持续影响中小纸企产能，供给侧改革推进有利于行业集中度提升，关注后续环保政策动向对产能的影响。

人民币汇率波动影响进口成本，南美主要浆厂供应节奏变化需持续关注，海运费率处于相对低位。

多空分歧明显，空头集中度较高且优势扩大，短期市场情绪偏谨慎，获利了结与逢高抛压并存。

需关注海外宏观波动、南美物流恢复进度、下游需求变化及仓单注销动态，空头集中度高位的踩踏风险与支撑位的技术性反弹风险并存。