SP · 纸浆

日K线收中阴线，跌破5日均线支撑，短期趋势偏弱。日内波动区间4628-4690元，波幅62元，整体呈现低位震荡格局。均线系统仍处于粘合状态，等待方向明确。MACD指标红柱收窄，KDJ三线向下发散，技术面短期偏空但下方空间有限。

下游造纸行业进入传统淡季，纸厂开机率平稳但需求跟进不足。港口纸浆库存维持合理水平，现货市场报价持稳但成交一般。期货贴水状态下，期价存在一定修复需求。整体来看，基本面多空交织，暂缺乏明确方向指引。

多空主力继续增仓对峙，空头优势明显。空头持仓281,397手，多头持仓230,629手，净空头50,768手。净多头前五席位合计增持38,142手，净空头前五席位合计增持83,447手，空头主力加仓更为积极。资金面偏空但多头存在抵抗意愿。

上游木片价格居高不下，纸浆生产成本支撑较强。巴西、加拿大等主产国出口报价坚挺，进口纸浆成本高企。下游文化纸、生活用纸需求平稳，白板纸行情偏弱。产业链整体呈现成本支撑与需求压制并存的格局。

纸浆政策面: 暂无相关政策面动态, 建议结合行情走势及基本面动态进一步观察

人民币汇率波动对进口成本影响较大，外盘纸浆报价坚挺导致进口利润有限。加拿大、巴西针叶浆进口量稳定，阔叶浆供应偏紧。进出口端对国内价格形成一定支撑。

空头情绪有所宣泄但未形成恐慌。投资者谨慎观望为主，期价大幅下跌后技术性反弹需求累积。机构多空分歧明显，市场缺乏明确方向。

关注国际浆价波动、汇率变化、下游需求改善情况、库存去化进度及宏观政策变化等风险点。