PB · 沪铅

今日价格运行于15785-15965元/吨区间，日内上涨0.76%收于15885元/吨。盘中高点15965元触及20日均线压力位，低点15785元获得5日均线支撑。短期均线系统趋于收敛，MACD红柱微幅放大，KDJ指标运行至50-60中性偏强区域，技术面呈现止跌企稳迹象，但15900元上方仍存在短期均线压制，需观察能否有效突破。

基差方面，现货贴水较前期有所收窄，显示下游接货意愿略有改善。库存端，炼厂库存压力环比缓解，但社会库存仍处于相对高位。现货市场成交平稳，下游蓄电池企业按需采购为主，对高价货接受度有限。基本面呈现供需紧平衡态势，支撑价格底部但限制上行空间。

持仓龙虎榜显示，多头持仓66,500手（-1,588手），空头持仓60,082手（-3,310手），净多头持仓+6,418手。主力席位中，金瑞期货净多+4,868手、中信期货净多+3,932手、南华期货净多+3,236手，显示主流机构仍维持偏多思路。空头主力中金财富净空-4,540手大幅减仓，空头力量有所削弱。

上游铅精矿供应维持偏紧格局，炼厂成本支撑依然有效。中游冶炼环节，开工率整体平稳，安徽、河南地区大型炼厂正常生产。下游消费端，蓄电池行业进入传统淡季，但汽车板块需求略有回暖，终端消费整体维持弱平衡状态。产业链传导效率一般，价格波动主要受情绪和资金驱动。

环保政策持续影响铅冶炼行业，部分不达标小型炼厂面临整改压力。近期生态环境部加强对重金属污染防控，短期内对市场供应预期形成扰动。产业政策方面，新能源汽车快速发展对铅酸电池市场份额形成一定替代，需关注长期需求结构变化。

受人民币汇率波动及国内外铅价价差收窄影响，铅锭进口盈利空间收窄，进口量环比下降。出口方面，受益于东南亚市场需求释放，铅锭出口表现平稳。进出口因素对国内供需格局影响相对有限。

商品期货综合指数今日上涨0.22%，市场整体氛围偏多。沪铅盘面增仓上行，多空主力同步减仓显示观望情绪升温。投资者对后续走势存在分歧，部分认为旺季预期支撑价格，部分担忧消费淡季需求疲软。短期市场情绪偏谨慎，观望情绪浓厚。

仍需关注美联储货币政策走向及美元指数波动，宏观情绪变化可能对有色板块形成扰动。国内方面，蓄电池消费淡季需求难有明显起色，库存去化速度值得关注。此外，需警惕周边市场联动效应及资金面变化带来的价格波动风险。