ZN · 沪锌

日K线收阳线，涨幅1.41%。价格运行区间25765-26020元/吨，波动幅度255元。从均线系统观察，价格位于短期均线上方运行，26000一线为前期重要压力位。KDJ指标在超买区域有所收敛，MACD红柱有所放大，技术面呈现偏多格局但需警惕回调风险。

七地锌锭库存总量为26.48万吨，库存处于中性水平。国内炼厂原料冬季储备已启动，更倾向采购国产锌精矿，但炼厂采购国产矿竞争加大，国内外加工费均明显下跌，国内炼厂利润收缩，预计产量将有所下降。供应端存在收缩预期，支撑锌价走势。

多空双方同步增仓，空头减仓明显。净多头持仓+3,004手，前五大多头合计增持26,382手，东证+8,244手、中信+5,790手、高盛+5,337手等专业机构大幅增持，显示主力资金对锌价后续走势持相对乐观态度。

上游锌矿进口量下滑，因内外比价继续走差，中国进口锌精矿亏损扩大。国产矿采购竞争加剧，炼厂生产成本上升。锌锭社会库存维持在26-27万吨水平，产业链整体处于紧平衡状态。

宏观政策暖风频吹，2026年继续实施更加积极的财政政策，扩大财政支出盘子，继续支持消费品以旧换新。政策面对有色金属需求形成一定预期支撑。

锌精矿进口窗口持续收窄，进口亏损扩大。中国炼厂更倾向于采购国产矿源，国产矿竞争加剧。精炼锌进口量维持相对稳定，出口端未见明显变化。

夜盘沪锌领跑有色金属，伦锌表现坚挺，市场做多情绪较浓。凡口铅锌矿停产事件持续发酵，供应端扰动提升市场风险偏好，多头氛围占主导。

需关注伦铜冲高回落对有色板块的联动影响、地缘政治反复带来的宏观波动、矿端复产时间及国内消费实际回暖程度。