SP · 纸浆

日盘收盘价4856.0元，日内最高4902.0元，最低4798.0元，波幅超百点。当前技术指标数据不足，无法计算均线及MACD等形态，但基于价格走势判断，4900元一线构成短期压力，4800元关口存在支撑，整体呈现区间震荡格局。

本期纸浆价格波动主要受外盘降价传闻压制，进而带动现货走弱。下游需求持续清淡，纸厂采购情绪一般，多以消耗库存为主。供应端虽有国际浆厂检修消息传出，但市场反应较为麻木，影响有限，基本面表现为供需双弱。

根据SP2609合约持仓龙虎榜，空头持仓191,285手，多头持仓155,908手，净持仓为-35,377手，空头优势明显。主力席位中，中信期货净空头达15,198手，高盛净空头14,413手，态度坚决；而多头阵营以南华、国贸等席位为主，净多单量级较小，资金面整体偏空。

纸浆(仓库)仓单合计335,662手，较前日增加5,683手，仓单持续累积，显示交割库压力增大，对盘面价格形成压制。下游造纸行业需求疲软，纸厂采购意愿不强，产业链库存向下传导不畅。

上期所近期同意中远海运及物产中大集团等开展集团交割业务，此举旨在提升交割便利性，长期看有助于期现价格收敛，短期对市场情绪影响有限，未见其他直接调控政策出台。

本期纸浆价格波动原因包括阔叶浆因外盘报价持稳，但市场传出外盘降价传闻，对期货盘面形成压制。进口成本端的变动预期是影响当前纸浆价格的核心变量之一，需密切关注海外浆厂最终报价。

市场整体观望情绪较重。期货盘面上，尽管日盘小幅收涨，但资金面显示空头主导，多头信心不足。市场对供应端检修消息反应麻木，而对利空传闻敏感，显示市场情绪偏向谨慎悲观。

主要风险包括：1）外盘报价下调超预期，引发成本坍塌；2）下游需求持续低迷，港口去库难以持续；3）宏观环境不确定性带来的系统性风险。