M · 豆粕

日线收小阴线，价格运行于5日均线下方2943元，短线承压。盘中最高2966元，最低2935元，振幅31元。鉴于技术指标数据不足，暂以价格区间和均线位置判断，短期支撑2930元，压力2966元，需观察后续指标修复情况。

豆粕180日平均基差率为7.63%，90日平均基差率为3.52%，基差呈现远期升水结构，现货相对期货偏强。仓单合计40,204手(+0)，库存压力暂无明显变化。下游饲料需求进入季节性淡季，油厂开机率预期边际回落。

M2609合约多头持仓1,306,596手(-27,097)，空头持仓1,530,427手(-41,715)，净空持仓-223,831手。净多头前5为高盛(+86,501)、南华(+68,999)、东证(+59,541)、海通(+51,687)、银河(+49,465)；净空头前5为中粮(-256,615)、国投(-144,349)、广发(-79,628)、中金财富(-76,574)、摩根大通(-41,215)。主力资金呈现净空格局，但空头减仓力度大于多头。

油厂压榨利润承压，豆粕现货价格跟随期货波动。下游饲料企业采购观望情绪浓厚，终端需求表现疲软。豆粕与菜粕、葵花籽粕等替代品价差影响消费结构。

基于已知市场政策环境，国内粮食安全政策持续强调稳产保供，大豆进口政策保持稳定，关注后续可能出台的饲料配方调整政策对豆粕需求的影响。

大豆进口来源国以巴西、美国为主，进口成本对豆粕价格形成支撑。关注美豆产区天气变化对国际大豆价格的传导效应。

日内下跌0.81%反映市场偏空情绪，成交量维持相对稳定。机构持仓变化显示部分多头获利了结，空头同样减仓离场，市场观望情绪升温。

美豆产区天气炒作窗口期、油厂开机率波动、南美大豆出口节奏、国内饲料需求变化、海外宏观政策扰动。