SN · 锡

日盘跌破420,000元关键支撑后，夜盘加速下探至404,320元，逼近前低415,650元下方。均线系统呈空头排列，短期5日与10日均线形成死叉，RSI指标已进入超卖区域（约30附近），但未见底背离信号，短期存在技术性反弹需求，但趋势仍偏空。上方压力位下移至415,000-420,000元区间，下方支撑关注400,000元整数关口。

供需格局边际转弱。全球锡协会数据显示2020年全球精锡消耗35万吨，焊料占比近50%；2024年全球精锡产量37.2万吨同比下降2.7%，但中国原生锡产量13.4万吨同比增长6.3%，国内供应端压力增加。基差方面，现货报价448,480元/吨，期货大幅贴水超44,000元，基差走阔反映现货市场挺价意愿与期货悲观预期的背离。

持仓龙虎榜显示净空头格局延续，广发期货净空3,086手居首，海证、大有、国泰君安净空均超1,000手。多头端永安、华泰净多超1,400手，但整体多头力量分散且减仓明显，主力资金看空情绪占优。

缅甸、印尼等主产国出口限制及地质灾害导致供应紧缺预期仍在，但短期未转化为实际减产。AI算力需求推升锡作为“算力金属”的长期消费逻辑，但当前电子焊料需求受宏观经济放缓拖累，产业链上下游利润分化，冶炼端面临成本压力。

印尼2026年RKAB新规发布，锡矿行业生产管理迎新变化，但政策落地节奏存在不确定性。国内要求淘汰有色金属冶炼落后产能并加强技术开发，短期对供给端影响有限。

中国2026年4月精锡出口2,109.01吨，环比下降3.76%但同比上升28.85%，出口增速放缓显示海外需求边际走弱。韩国作为主要出口目的地，4月出口量环比下降1.96%，同比降20.42%，进一步印证外需疲软。

新闻舆情整体偏空，缺乏利多催化。市场对供应端扰动（缅甸、印尼）的敏感度下降，转而聚焦国内库存累积及下游消费疲弱。夜盘加速下跌过程中未见明显抄底资金介入，情绪面处于悲观阶段。

核心风险在于基差极端走阔后的修复路径——若现货价格补跌，期货可能进一步下探；若期货超跌反弹，需警惕空头回补引发的剧烈波动。此外，印尼RKAB政策执行力度及缅甸矿端复产进度是潜在变数。