RM · 菜粕

日盘收跌，日内高点2343元、低点2317元，振幅1.12%。均线系统短期承压，价格运行于近期低位区间。技术指标数据不足，但基于价格行为分析，2325元附近缺乏明确多空分界，需关注后续量能配合。

现货报价2370元/吨，基差65元/吨，升水期货，对盘面形成短期支撑。菜粕库存维持低位，下游水产养殖进入旺季，现货需求良好。但进口油菜籽到港增多，油厂开机率提升，供应端压力逐步积累。

RM2609合约持仓龙虎榜显示，多头持仓416,659手（-36,372），空头持仓542,153手（-14,571），净空头持仓-125,494手。中粮期货净空头43,692手，海证期货净空头32,290手，产业套保压力显著。多头方面，方正中期、徽商等席位逆势增持，市场多空分歧加剧。

上游油厂开机率因进口油菜籽到港而提升，菜粕产出增加。下游饲料企业采购节奏受豆粕价格波动影响显著，豆粕震荡整理拖累菜粕需求溢价。当前菜粕现货价格2370元/吨，处于相对低位，但需关注饲料需求季节性回暖能否对冲供应增量。

中国取消对加拿大油菜籽进口限制，政策转向宽松，导致进口油菜籽到港量预期增加，中期对国内菜粕价格形成利空压力。政策面中性偏空，需关注后续海关及检疫政策执行细节。

进口油菜籽到港增多，加拿大菜粕成本区间估计在2200-2300元/吨，远低于当前国内现货2370元/吨，进口利润空间可能驱动持续到港。需关注国际油菜籽产区天气及贸易流变化，进口成本曲线或持续施压内盘。

盘面交投谨慎，日盘收跌幅度有限，但空头主导格局未改。多头依托库存低位和基差支撑进行抵抗，空头则利用仓单注册及进口到港预期压制，市场呈现弱平衡状态，情绪偏向谨慎偏空。

1）进口油菜籽实际到港节奏及数量超预期；2）豆粕价格大幅波动对菜粕的联动传导；3）持仓龙虎榜空头净持仓高达12.5万手，集中减仓可能引发短期剧烈波动；4）全球宏观及汇率波动对进口成本的影响。