AO · 氧化铝

日盘收于2695元，较日内低点2660元回升，显示下方买盘支撑。最高价2702元构成短期技术压力。日内波幅42元，持仓量暗示多空分歧加大。基于现有数据，暂未获取明确技术指标信号，短期趋势需观察2700-2660区间突破方向。

当前氧化铝核心矛盾在于供应端预期过剩与短期区域性扰动之间的博弈。现货市场供应相对充裕，但对几内亚铝土矿政策变动的担忧仍在发酵，为价格提供底部支撑。下游电解铝消费处于淡季，社库能否持续快速去化是关键变量。

根据AO2609合约持仓龙虎榜，空头持仓266,901手远超多头231,912手，净空单34,989手。多空双方均有减仓，空头减仓7,492手略大于多头减仓4,299手，表明部分空头获利离场。主力席位中信期货持有净空单24,445手，显示机构套保或看空意愿。

上游铝土矿资源国政策（如几内亚）是影响成本端的关键扰动因素。中游氧化铝因供应预期过剩而承压，下游则受废铝供应紧缺及成本支撑。盘面价格波动反映了产业链利润在短中期扰动与长期过剩预期之间的再分配。

宏观层面，海外地缘政治局势（美伊）的反复是影响铝系产品整体风险偏好的重要变量。国内暂无直接针对氧化铝的新政策出台，但需关注宏观经济政策对终端消费需求的间接影响。

报告未提供直接贸易数据，但几内亚作为国内主要铝土矿来源国，其政策变动将直接影响进口铝土矿价格，进而传导至氧化铝生产成本。需重点关注后续几内亚矿石发运及政策动态。

市场情绪呈现“多空交织”特征。一方面，供应过剩的预期压制价格上限，使得空头整体占优（净空3.5万手）；另一方面，对地缘政治和区域扰动的忧虑，及下方买盘支撑，又为价格提供了抗跌性，导致日内出现探底回升走势。

主要风险在于：1）美伊局势演变方向；2）几内亚铝土矿政策的实质性变化；3）国内社会库存能否在淡季持续去化并重回百万吨以下；4）资金面上主力空头（如中信期货）持仓动向的变化。