HC · 热卷

价格运行于5日均线3385元下方，短期均线呈粘合态，波动区间收窄至3375-3398元。MACD绿柱略有收窄但未翻红，KDJ于超卖区附近走平，技术面呈现震荡筑底特征，3370元存在短期支撑。

供需双弱格局延续，焦煤价格反弹对热卷成本端略有支撑，但力度有限。现货市场观望情绪浓厚，贸易商出货意愿增强但下游采购谨慎，热卷社会库存去化速度放缓。

多空双方均减持，空头减持力度（17903手）大于多头（12558手），净持仓维持+26291手净多头。净多头前五为光大（94519手）、高盛（85411手）、中信（71719手）等，净空头前五为国贸（81656手）、永安（57515手）等，主力资金仍偏向多头但优势收窄。

上游焦煤价格企稳对成材形成成本支撑，但铁矿石价格偏弱削弱了整体成本推动力。下游制造业需求平稳释放，但房地产用钢需求仍显疲软，热卷直供比例有所下降。

当前处于政策真空期，暂无新的产业刺激政策出台。环保限产预期仍在，但执行力度有待观察，供给端收缩预期对价格形成底部支撑。

受海外需求疲软及贸易摩擦影响，热卷出口报价承压，国内外价差收窄抑制出口动力，进口端相对平稳。

持仓下降显示资金参与热情降温，期现价格涨势受阻后市场观望情绪再度升温。主力资金虽维持净多头但信心有所动摇，短期市场偏向谨慎。

需关注终端需求改善力度不及预期、原材料价格波动风险、以及海外宏观不确定性对黑色系商品的联动影响。